मुद्रास्फीति का दबाव जितना वे कहते हैं उससे भी बदतर है

हम स्पष्ट रूप से व्यय-अपना-रास्ता-समृद्धि मोड में वापस आ गए हैं। पिछले हफ्ते वॉल स्ट्रीट ने "मजबूत" अप्रैल पीसीई नंबर को डुबकी लगाने की होड़ के साथ बधाई दी, लेकिन आपको आश्चर्य होगा कि वे कितने समय तक अपने कुकी जार में पहुंच सकते हैं ताकि वे खर्च न कर सकें जो वे नहीं कमा रहे हैं।

वाणिज्य विभाग के अनुसार, रसातल 4.4% तक अप्रैल के लिए पोस्ट की गई व्यक्तिगत बचत दर अगस्त 2008 के बाद से निम्नतम स्तर थी, और हम जानते हैं कि आगे क्या हुआ!

चार्ट से यह भी स्पष्ट है कि कोविड-लॉकडाउन की तिहरी मार, अस्थिर बैचेनलिया और वैश्विक मुद्रास्फीति की लाल गर्म त्वरण और आपूर्ति श्रृंखला टूटने ने मानक आर्थिक संख्याओं को एक टेलस्पिन में भेज दिया है। आखिरकार, जब बचत दर केवल 34 महीनों में इस दुनिया के बाहर 4% से रॉक बॉटम 24% तक जाती है, तो आप एक मानक आर्थिक चक्र के साथ काम नहीं कर रहे हैं।

इसके बजाय, आपके पास शब्द के हर अर्थ में अज्ञात जल है। इसलिए पहले से कहीं अधिक, काम पर सही बुनियादी बातों की पहचान करने के लिए सांख्यिकीय शोर को चुनना आवश्यक है।

डिस्पोजेबल व्यक्तिगत आय के प्रतिशत के रूप में व्यक्तिगत बचत, अगस्त 2008-अप्रैल 2022

हमारे पैसे के लिए, यह जांच स्पष्ट सत्य से शुरू होती है कि जब आप अपनी बचत दर को कम कर रहे हैं तो आप जितना कमाते हैं उससे अधिक खर्च कर रहे हैं। और नवंबर 2020 से ठीक यही हो रहा है।

घरेलू मजदूरी और वेतन मुआवजा (बैंगनी रेखा) द्वारा बढ़ाया गया है 14.8% तक मामूली रूप से लेकिन व्यक्तिगत उपभोग व्यय में 21% अधिक वृद्धि हुई है। यानी अप्रैल पीसीई (ब्राउन लाइन) थी 17.9% तक ऊपर जो पहले से ही नवंबर 2020 में एक ट्रम्प "उत्तेजना" फूला हुआ स्तर था।

वेतन और वेतन संवितरण बनाम व्यक्तिगत उपभोग व्यय, नवंबर 2020 से अप्रैल 2022

इसके अलावा, ये मामूली संख्याएं आधी कहानी भी नहीं बताती हैं। जब आप महंगाई को कम करते हैं, तो आपको कुछ बहुत ही बौने नंबर मिलते हैं। यानी, वास्तविक पीसीई केवल एक पर बढ़ रहा है 2.56% तक फरवरी 2020 प्री-कोविड पीक के बाद से वार्षिक दर—- $6 ट्रिलियन की गतिरोध का सामना नहीं करना पड़ रहा है।

कारण कोई रहस्य नहीं है: मुद्रास्फीति-समायोजित वेतन और वेतन आय उस स्तर पर केवल दो-तिहाई से ऊपर हैं 1.66% तक प्रति वर्ष दर। इसलिए खर्च करने के खेल को जारी रखने के लिए, परिवार अपने गुल्लक में सेंध लगा रहे हैं।

महंगाई-समायोजित पीसीई बनाम वेतन और वेतन आय में बदलाव, फरवरी 2020-अप्रैल 2022

तो, नहीं, हमें नहीं लगता कि घरेलू खर्च के बारे में कुछ भी "मजबूत" है।

वास्तव में जो मजबूत है वह वह दर है जिस पर मुद्रास्फीति वास्तविक क्रय शक्ति को खा रही है। इस प्रकार, पिछले सप्ताह के खर्च और आय की रिपोर्ट ने यह भी दिखाया कि हेडलाइन पीसीई डिफ्लेटर में वृद्धि जारी है, पोस्टिंग 6.27% तक वर्ष/वर्ष आधार पर, जनवरी 1982 के बाद से उच्चतम लाभ।

वह वाई/वाई लाभ की तुलना करता है 4.44% तक दर पोस्ट पिछले अक्टूबर और 3.58% तक वाई / वाई दर पिछले अप्रैल में दर्ज की गई। तो यह प्रतिशोध के साथ त्वरण है।

वास्तव में, PCE डिफ्लेटर ने पहली बार मार्च 2.00 में फेड के पवित्र 2021% मुद्रास्फीति लक्ष्य को पार किया और तब से अनिवार्य रूप से तीन गुना हो गया है।

पीसीई डिफ्लेटर, 1982-2022 में वाई/वाई बदलाव

फिर भी, अप्रैल के खर्च और आय रिपोर्ट में अधिक खुलासा करने वाली प्रवृत्ति सरकारी हस्तांतरण भुगतान दर में लगातार गिरावट थी। एक दूसरी दुनिया में चोटी के बाद $ 8.05 खरब मार्च 2021 में बिडेन स्टिम्मी के कारण वार्षिक दर, हस्तांतरण भुगतान पृथ्वी पर वापस आ गए हैं, उस स्तर से आधे से भी कम पोस्टिंग, $3.83 ट्रिलियन, अप्रेल में।

नतीजतन, पीसीई की आगे की वृद्धि मजदूरी और वेतन आय लाभ पर निर्भर करेगी, जो वर्तमान में मुद्रास्फीति से बढ़ रही है।

इसके अलावा, नीचे दिए गए चार्ट में दिखाए गए स्थानांतरण भुगतानों का स्पष्ट "सामान्यीकरण" बिल्कुल वैसा नहीं है जैसा यह प्रतीत होता है। दिसंबर 2019 में, इससे पहले कि कोविड और स्टिम्मी गड़बड़ी ने संख्याओं को उलझा दिया, वार्षिक सरकारी हस्तांतरण भुगतान पर खड़ा था $3.11 खरब।

तब से 29 महीनों के दौरान लाभ, इसलिए, एक जलती हुई गणना करता है 9.31% तक वार्षिक वृद्धि दर। फिर भी यहां हम उपभोक्ता के साथ बचत में गहरी खुदाई कर रहे हैं क्योंकि 3.83 ट्रिलियन डॉलर की मुफ्त सामग्री भी घरेलू खरीदारी मशीन को निधि देने के लिए अपर्याप्त साबित हो रही है।

सरकारी हस्तांतरण भुगतान की वार्षिक दर, मार्च 2021 से अप्रैल 2022 तक

बेशक, वॉल स्ट्रीट के स्टॉक पेडलर्स ने मुद्रास्फीति के मोर्चे पर अच्छी खबर की जासूसी की, यह दावा करते हुए कि नीचे दिए गए चार्ट के दाहिने हाथ के मार्जिन पर छोटे हुक का मतलब है कि फेड पहले ही मुद्रास्फीति के खिलाफ लड़ाई जीत चुका है और अगले दो शेड्यूल 50 के बाद आधार बिंदु दर में वृद्धि यह सितंबर में अपने मुद्रास्फीति-विरोधी अभियान को "रोकने" की स्थिति में होगी।

लंगड़ा युक्तिकरण के बारे में बात करो। ऐसा ही होता है कि 4.91% तक खाद्य और ऊर्जा को छोड़कर पीसीई डिफ्लेटर के लिए अप्रैल में पोस्ट की गई वाई/वाई वृद्धि फरवरी के आंकड़े से 39 आधार अंक कम है, लेकिन यह वास्तविक बिंदु भी नहीं है।

तथ्य यह है कि दुनिया भर में खाद्य, ऊर्जा और वस्तुओं की मुद्रास्फीति बहुत अधिक है और इसका कोई अंत नजर नहीं आ रहा है। तो क्या मायने रखता है जीवित सूचकांक की कुल लागत, वह नहीं जो अब $ 5 प्रति गैलन गैसोलीन के करीब पहुंच रही है और एक पीढ़ी में उच्चतम किराने की मुद्रास्फीति है।

फिर भी, खाद्य पदार्थों और ऊर्जा को छोड़कर PCE डिफ्लेटर के लिए फरवरी से अप्रैल की पोस्टिंग सितंबर 1983 के बाद से सबसे अधिक वृद्धि थी, जो शायद ही मुद्रास्फीति पर जीत के बराबर है।

भोजन और ऊर्जा को छोड़कर पीसीई डिफ्लेटर में वाई/वाई बदलाव, 2012-2022

संदेह के अभाव में, 16% ट्रिम किए गए माध्य CPI के लिए हाल की पोस्टिंग पर विचार करें। जैसा कि हमने अक्सर समझाया है, यदि आप मासिक सूचकांक से अल्पकालिक अस्थिरता को हटाना चाहते हैं, तो यह दिखावा न करें कि भोजन और ऊर्जा की गिनती नहीं होती है, बल्कि इसके बजाय उच्चतम 8% और सबसे कम 8% मुद्रास्फीति की टोकरी वस्तुओं को हटा दें। महीना।

इसके परिणामस्वरूप हर महीने उच्च और निम्न दोनों चरम सीमाओं पर अलग-अलग बहिष्करण होते हैं, जिससे खाद्य और ऊर्जा वस्तुओं के उच्च स्तर पर चल रहे इंडेक्स रीडिंग को गलत तरीके से कम किए बिना सूचकांक को सुचारू किया जाता है।

जैसा कि नीचे दिखाया गया है, 16% ट्रिम किए गए औसत सीपीआई का वाई/वाई रीड-आउट तेजी से जारी है।

वाई/वाई % परिवर्तन:

• अप्रैल 2020: 2.16%;
• अप्रैल 2021: 2.45%;
• अक्टूबर 2021: 4.12%;
• जनवरी 2022: 5.42%;
• अप्रैल 2022: 6.16%;

वाई/वाई ट्रिम्ड मीन सीपीआई, जनवरी 2019-अप्रैल 2022

वास्तव में, अप्रैल का प्रिंट सबसे ज्यादा पढ़ा गया था कभी रिकॉर्ड किया गया चूंकि सीपीआई का यह संस्करण दिसंबर 1983 में शुरू किया गया था!

दरअसल, यह एक करीबी कॉल भी नहीं है। 2008 के मध्य में तेल की कीमतों में गिरावट के दौरान उच्चतम Y/Y दर केवल 3.63% थी और पहले खाड़ी युद्ध संकट के दौरान यह 5.09% पर सबसे ऊपर थी।

तो जब सितंबर में फेड "रोकें" की बात आती है, तो fudgeaboutit!

अंतर्निहित मुद्रास्फीति की गति जैसा कि 16% ट्रिम किए गए औसत सीपीआई द्वारा दिखाया गया है, वह पहले से कहीं अधिक है - जिसमें 1970 के दशक की भगोड़ा मुद्रास्फीति शामिल है।

वाई/वाई चेंज इन 16% ट्रिम्ड मीन सीपीआई, 1983-2022

कोर मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति में किसी भी समय जल्द ही कोई मंदी नहीं होने की उम्मीद करने के कई कारण हैं, लेकिन निश्चित रूप से बीएलएस के किराये के घटकों की प्रकृति एक चमकती लाल बत्ती है।

जैसा कि नीचे दिखाया गया है, 50 सबसे बड़े बाजारों में राष्ट्रव्यापी औसत किराया अप्रैल 1,475 में $2019 प्रति माह से बढ़कर अप्रैल 1,827 में $2022 प्रति माह हो गया है। 24% तक लाभ, लेकिन अभी तक सीपीआई रेंटल इंडेक्स केवल ऊपर है 10% तक इसी अवधि के दौरान, इसकी कार्यप्रणाली में निर्मित व्यापक अंतराल के कारण।

पिछले तीन वर्षों के दौरान सीपीआई किराये के घटक की तुलना में सबसे अधिक आधिकारिक निजी बाजार किराया सूचकांक लगभग ढाई गुना अधिक है।

लेकिन अंततः CPI बाजार की वास्तविकताओं और विशेष रूप से इस तथ्य को पकड़ लेगा कि अप्रैल 2022 Y/Y लाभ में realtor.com सूचकांक था 16.7% तक की तुलना में 4.8% तक सीपीआई द्वारा रिपोर्ट की गई वाई/वाई रीडिंग।

तथ्य यह है कि सीपीआई में 32% वजन में प्रत्यक्ष किराये की लागत और ओईआर (मालिक का समकक्ष किराया) उप-सूचकांक शामिल है, जो किराये के बाजार के रुझान को ट्रैक करता है। इसलिए हमारे पास भोजन और ऊर्जा के साथ जो कुछ भी होता है, उसके बावजूद हमारे पास सीपीआई का एक तिहाई बहुत अधिक है।

और जब आप केवल तथाकथित "कोर" मुद्रास्फीति को देखते हैं, तो किराये के घटकों का वजन सीपीआई के 40% से अधिक और पीसीई डिफ्लेटर का 25% भोजन और ऊर्जा को छोड़कर होता है।

एक शब्द में, कोर इंडेक्स में अस्थायी गिरावट के कारण फेड के पास अपने मुद्रास्फीति विरोधी अभियान को "रोकने" का कोई बहाना नहीं होगा। यहां तक ​​कि उत्तरार्द्ध भी एक भौतिक और निरंतर तरीके से होने की पूरी तरह से संभावना नहीं है।

मेडियन रेंट, realtor.com, अप्रैल 2019-अप्रैल 2022

विचार करने के लिए एक अन्य कारक यह है कि खाद्य मुद्रास्फीति पहले की तुलना में अधिक मुद्रास्फीतिकारी है। हमारा मतलब यह है कि 30-40 साल पहले की तुलना में सीपीआई में फूड-वे-फ्रॉम-होम सब-इंडेक्स का वजन कहीं अधिक है। ऐसा इसलिए है क्योंकि रेस्तरां और अन्य खाद्य सेवा प्रतिष्ठानों में खरीदे गए भोजन का हिस्सा आसमान छू गया है।

जैसा कि नीचे दिए गए चार्ट में दिखाया गया है, Q1 1992 के दौरान, रेस्तरां में मासिक भोजन व्यय केवल $17 बिलियन या किराने की दुकानों पर $61 बिलियन मासिक खर्च का 28% था। इसके विपरीत, Q1 2022 के दौरान रेस्तरां में मासिक खर्च $82 बिलियन या किराने की दुकानों पर $119 बिलियन खर्च का 69% था।

पिछले 30 वर्षों के दौरान अलग तरीके से कहा गया है कि रेस्तरां का खर्च प्रति वर्ष 5.4% की दर से बढ़ा है - किराने की दुकानों के लिए 3.1% वार्षिक लाभ से कहीं अधिक।

जहां खाद्य डॉलर खर्च किया जाता है, वहां यह बड़ा उलटफेर महत्वपूर्ण है। ऐसा इसलिए है क्योंकि वर्तमान परिस्थितियों में रेस्तरां में भोजन की कीमतें निम्न-अंत श्रम की कमी के केंद्र में हैं, जहां प्रति घंटा मजदूरी अब बढ़ रही है, जिससे बढ़ती खाद्य लागतों में और इजाफा हो रहा है। रेस्तरां टैब।

यूएस मासिक खाद्य व्यय: रेस्तरां बनाम किराना स्टोर, 1992-2022

रेस्तरां मूल्य निर्धारण के श्रम लागत तत्व के रूप में, नीचे दिया गया चार्ट कल्पना के लिए बहुत कम है। फरवरी 2020 से, अवकाश और आतिथ्य क्षेत्र में नाममात्र प्रति घंटा मजदूरी दरों में वृद्धि हुई है 24%.जब मुद्रास्फीति के लिए समायोजित किया जाता है, तो यह वेतन वृद्धि 1960 के दशक के इतिहास में सबसे अधिक है।

अवकाश और आतिथ्य के लिए प्रति घंटा वेतन दरों में मुद्रास्फीति-समायोजित वाई/वाई परिवर्तन, 1965-2022

रेस्तरां की लागत के अन्य मुख्य घटक के रूप में, वैश्विक खाद्य मूल्य सूचकांक भी आपको वह सब कुछ बताता है जो आपको जानने की आवश्यकता है। अप्रैल के लिए पोस्ट किए गए 160.2 स्तर पर, यह अब खड़ा है 58% तक इसके ऊपर फरवरी 2020 का स्तर। इससे पहले कोई दो साल की अवधि नहीं है जो वृद्धि की उस दर के करीब भी आती है - यहां तक ​​कि 2008 के मध्य के दौरान कमोडिटी की कीमतों में दो साल का लाभ सिर्फ 45% था।

जाहिर है, इसका मतलब यह है कि खाद्य मुद्रास्फीति उत्पादक और उपभोक्ता कीमतों की पाइपलाइन से नीचे आ रही है और इसमें अभी भी भारी उछाल है। तो जैसा कि "भगोड़ा मुद्रास्फीति" मुद्दा कांग्रेस के पतन के अभियानों में सामने और केंद्र लेता है, फेड को रोकने के लिए कोई राजनीतिक मार्ग नहीं होगा।

वैश्विक खाद्य मूल्य सूचकांक, 2019-2022

अंत में, वैश्विक कमोडिटी बाजारों और विनिर्मित वस्तुओं की आपूर्ति श्रृंखलाओं से आने वाली मुद्रास्फीति की आँधी के कम होने के कोई संकेत नहीं दिख रहे हैं। यहां तक ​​कि जब आप भोजन और ऊर्जा को एक तरफ रख देते हैं, तब भी इन दो वस्तुओं को छोड़कर तैयार माल के लिए उत्पादक मूल्य सूचकांक ऊपर था १००% मैंn अप्रैल- जिसका अर्थ है कि अब से कई महीनों में विश्व स्तर पर तैयार माल का दबाव बढ़ते भोजन, ऊर्जा और आश्रय की लागत के ऊपर CPI में दिखाई देगा।

कहने की जरूरत नहीं है, इस पीपीआई उप-सूचकांक के लिए अप्रैल का लाभ जून 1981 के बाद से सबसे अधिक था, जिसका अर्थ है कि फेड मुद्रास्फीति की लड़ाई के लिए बंधक है चाहे वह रहना चाहे या नहीं।

हाँ, आज एक्लस बिल्डिंग के एक ग्रामीण मील के भीतर पॉल वोल्कर जैसा कुछ नहीं है, लेकिन इससे कोई फर्क नहीं पड़ता। ये वित्तीय अधिपति जो आखिरी चीज चाहते हैं, वह यह है कि उनकी प्रशंसित "स्वतंत्रता" को नए चुनावी जनादेश के साथ उछाले गए राजनेताओं द्वारा चुनौती दी जाए।

खाद्य और ऊर्जा को छोड़कर तैयार माल के लिए निर्माता मूल्य सूचकांक में वाई/वाई परिवर्तन, 1981-2022

बेशक, फेड की अनैच्छिक मुद्रास्फीति-विरोधी नीति जल्द ही मंदी की ओर ले जाएगी, लेकिन यह अब अपरिहार्य है। पासा पहले ही डाला जा चुका है।

सभी लोगों में से, यहां तक ​​कि हमारे समय के सबसे बड़े बबल-राइडर, एलोन मस्क भी इसे आते हुए देख सकते हैं। यह FOMC पर केवल 12 डोल छोड़ता है ताकि बबल विजन पर उनके शिल और मेगाफोन के साथ-साथ वास्तविकता को पकड़ सकें:

(मस्क) से पूछा गया था कि क्या उन्हें लगा कि मंदी आ रही है या नहीं और एक ट्विटर उपयोगकर्ता को बताया: "हाँ, लेकिन यह वास्तव में एक अच्छी बात है। बहुत समय से मूर्खों पर धन की वर्षा हो रही है।”

"कुछ दिवालिया होने की जरूरत है। इसके अलावा, सभी कोविड घर में रहने के सामान ने लोगों को यह सोचने में धोखा दिया है कि आपको वास्तव में कड़ी मेहनत करने की आवश्यकता नहीं है, ”उन्होंने जारी रखा।

उन्होंने कहा कि उन्होंने सोचा था कि एक मंदी 12 से 18 महीने तक चलेगी और अपने भीतर के मिल्टन फ्रीडमैन को चैनल करते हुए कहा: "कंपनियां जो स्वाभाविक रूप से नकारात्मक नकदी प्रवाह (यानी मूल्य विध्वंसक) हैं, उन्हें मरने की जरूरत है, ताकि वे संसाधनों का उपभोग करना बंद कर दें।"

आप इसे विडम्बना ही कह सकते हैं कि कस्तूरी की कंपनी कुछ साल पहले मंदी के दौर में खत्म हो गई होगी, लेकिन अभी के लिए लगता है कि टेस्ला के संस्थापक को सरकार और फेड की तुलना में अर्थशास्त्र के बारे में कहीं अधिक जानकारी है।

पिछली फेड बैठक के कार्यवृत्त से उस स्पष्टता की तुलना इस डोज से करें। यह निश्चित रूप से "आप नहीं कहते" श्रेणी में ऑस्कर जीतती है

 (कुछ प्रतिभागियों) ……. ने कहा कि नीति का एक प्रतिबंधात्मक रुख उचित हो सकता है,” कार्यवृत्त में कहा गया है।

श्री पॉवेल ने कीमतों में धीमी वृद्धि के संकल्प का और संकेत दिया, यह सुझाव देते हुए कि अप्रैल में 3.6% पर बेरोजगारी दर बढ़ने की आवश्यकता हो सकती है क्योंकि फेड ने मांग को धीमा कर दिया है। "कुछ दर्द शामिल हो सकता है," उन्होंने पिछले हफ्ते कहा।

ठीक है, कम से कम उसे वह अधिकार मिला।

यहां तक ​​कि पुसिलनिमस पॉवेल भी अब जानते हैं कि पिछले हफ्ते के गुंडागर्दी "ठहराव" वास्तव में एक मौका नहीं है।

लेखक की ओर से दोबारा पोस्ट किया गया पृष्ठ.