मुद्रा छापने वाली मशीनें समाजवाद के उदय को बढ़ावा दे रही हैं

यह एक ऐसा ग्राफ है जिसे कीन्सवादी, सत्तावादी और वॉल स्ट्रीट के जुआरी—जी हां, हम अपनी बात दोहरा रहे हैं—समझाना पसंद नहीं करेंगे। साथ ही, यह इस बात को भी स्पष्ट करता है कि इतिहास के इस दौर में—और दुनिया भर में अपनी तमाम भयानक विफलताओं के बाद—अमेरिका में समाजवाद का एक संदिग्ध पुनर्जन्म क्यों हो रहा है।

पिछले तीन दशकों में राष्ट्रीय बचत दर (लाल रेखा) में लगभग पूरी तरह से गिरावट आई है, जो कि गिरकर निम्न स्तर पर पहुंच गई है। 6.3% तक 1997 में जीडीपी का 0.5% तक 2025 में जीडीपी का। हालांकि, इन्हीं दो तारीखों के बीच, अमेरिकी परिवारों की कुल संपत्ति (नीली रेखा) में भारी वृद्धि हुई है। 4.6X व्यक्तिगत आय 6.5X व्यक्तिगत आय।

अर्थशास्त्र की शब्दावली में, यह प्रश्न इस प्रकार बार-बार सामने आएगा: तीन दशकों की अवधि में धन का भंडार इतनी तेजी से कैसे बढ़ गया, जबकि बचत का प्रवाह लगभग पूरी तरह से समाप्त हो गया था?

या सीधे शब्दों में कहें तो, इतने सारे अमेरिकी ऐशो-आराम की जिंदगी जीते हुए इतने अमीर कैसे हो गए? और हमारा मतलब सचमुच अमीरी से है: फेडरल रिजर्व के फंड फ्लो डेटा के अनुसार, परिवारों की कुल संपत्ति में जबरदस्त उछाल आया। $ 32 खरब 1997 में $ 169 खरब वर्तमान में। ये आंकड़े औसतन के बराबर हैं। $320,000 1997 में प्रति परिवार औसत आय बढ़कर औसतन इतनी हो गई। 1.250 $ मिलियन 28 साल बाद प्रति परिवार।

यह कहने की आवश्यकता नहीं है कि इस लाभ का एक बड़ा हिस्सा मुद्रास्फीति को दर्शाता है। लेकिन 2025 के स्थिर डॉलर में भी, प्रति परिवार औसत कुल संपत्ति लगभग स्थिर है। दोगुनी लगभग 630,000 डॉलर से लेकर उपर्युक्त 1.250 मिलियन डॉलर तक।

संक्षेप में, उस तीन दशक की अवधि में प्रति परिवार औसत बचत लगभग शून्य तक कम हो गई—भले ही $ 85 खरब घरेलू बैलेंस शीट में संचित अतिरिक्त संपत्ति में।

जैसा कि हुआ, इस अवधि में कुल संपत्ति में हुई 136.4 ट्रिलियन डॉलर की भारी वृद्धि वित्तीय और आवास संपत्तियों के धारकों के पास गई, जिसमें संबंधित ऋणों की राशि कम थी। परिणामस्वरूप, आय के निचले स्तर पर मामूली संपत्ति स्तरों की तुलना में भारी ऋण होने के कारण, धन का वितरण आर्थिक सीढ़ी के शीर्ष पर बैठे लोगों की ओर तेज़ी से झुक गया।

अर्थात, $44.1 ट्रिलियनलाभ का n भाग निम्नलिखित द्वारा लेखांकित किया गया था। शीर्ष 1% घरों का और पूरी तरह से $ 94.2 खरब द्वाराp 10%. और जबकि कीन्सवादी, राज्यवादी और स्टॉकब्रोकर आपको यह विश्वास दिलाना चाहेंगे कि यह बाजार की कार्यप्रणाली के अलावा और कुछ नहीं था, हम इससे असहमत हैं।

सुदृढ़ मुद्रा और निष्पक्ष बाज़ार व्यवस्था के तहत राष्ट्रीय आय और बचत में मामूली वृद्धि की तुलना में कुल संपत्ति में इतनी तेज़ी से वृद्धि नहीं होती। इसके विपरीत, यह वृद्धि केंद्रीय बैंक के मुद्रा छापने वालों और कैंटिलॉन प्रभाव के कारण हुई है, जो मौद्रिक मुद्रास्फीति का परिणाम है।

कहने का तात्पर्य यह है कि जब फेडरल रिजर्व पैसा छापता है, तो वह सबसे पहले प्राप्त धनराशि को प्रमुख बॉन्ड डीलरों के पास जमा करता है, जो सरकारी बॉन्ड को फेडरल रिजर्व के ओपन मार्केट डेस्क को बेचते हैं और फिर उस धनराशि को वॉल स्ट्रीट की गलियों में फैला देते हैं। अंततः, मुद्रास्फीति आम लोगों तक ऊर्जा, भोजन और अन्य रोजमर्रा की चीजों की बढ़ती कीमतों के रूप में पहुंचती है, लेकिन इससे पहले कि मुद्रास्फीति का एक बड़ा हिस्सा वॉल स्ट्रीट के लीवरेज्ड जुआरियों द्वारा अवशोषित कर लिया जाता है।

इसलिए यह कोई रहस्य नहीं है कि हाल के वर्षों में अमेरिका में धन का वितरण शीर्ष वर्ग के पक्ष में इतना अधिक क्यों झुक गया है। इसका कारण 1980 के दशक में रीगन द्वारा की गई कर कटौती या पूंजीवाद की अंतर्निहित असमानता नहीं थी।

इसके विपरीत, सबसे अधिक उत्पादक, सक्षम, दृढ़ और उद्यमशील परिवारों के पास धन का सामान्य असंतुलन वॉल स्ट्रीट के सट्टेबाजों द्वारा फेडरल रिजर्व पर कब्जा करने से बुरी तरह से बिगड़ गया है।

हालांकि, फिलहाल नीचे दिया गया चार्ट खुद ही सब कुछ बयां करता है। स्वर्ण मानक की सुदृढ़ मुद्रा के बजाय ग्रीनस्पैन शैली की मौद्रिक केंद्रीय योजना को अपनाकर, आधुनिक रिपब्लिकन पार्टी ने डेमोक्रेट पार्टी में उभरते हुए ममदानी समाजवादी तख्तापलट का मार्ग प्रशस्त कर दिया है।

कहने का तात्पर्य यह है कि नीचे दर्शाई गई धन असमानताएँ 1987 तक इतनी अधिक नहीं थीं, जब एलन ग्रीनस्पैन की मुद्रास्फीति-समर्थक और धन-प्रभाव-समर्थक नीति फेडरल रिजर्व में आधिकारिक नीति बन गई थी। हालांकि, फेडरल रिजर्व की बैलेंस शीट 1987 की दूसरी तिमाही में 250 अरब डॉलर थी, जो 73 वर्षों तक सीमित मात्रा में नोट छापने के बाद बनी थी, और फिर 2022 की पहली तिमाही में चरम पर पहुँचते-पहुँचते लगभग 9 ट्रिलियन डॉलर तक पहुँच गई।

हाँ, मुक्त बाजार को इससे भर दो महज 25 वर्षों में 8.75 ट्रिलियन डॉलर का फिएट क्रेडिटऔर आपको वाकई में वित्तीय परिसंपत्तियों में बेतहाशा मुद्रास्फीति देखने को मिलेगी। और साथ ही समाजवादी अर्थशास्त्र का पुनरुत्थान भी होगा, जिसे 1984 तक पूरी तरह से समाप्त मान लिया जाना चाहिए था।

चलिए, मूलभूत सत्य से शुरुआत करते हैं। धन का पुनर्वितरण अमीरों से गरीबों को करना राज्य का काम नहीं है। बात यहीं खत्म। लेकिन साथ ही, राज्य की एजेंसियों द्वारा पहले से ही अमीरों के पक्ष में कृत्रिम रूप से संतुलन बिगाड़ना भी उतना ही गंभीर पाप है। फिर भी, यह स्पष्ट रूप से कीन्सियन मौद्रिक नीति का परिणाम है, जैसा कि अगस्त 1987 में एलन ग्रीनस्पैन के फेडरल रिजर्व में आने के बाद से इसका अभ्यास और विस्तार किया गया है।

इस संदर्भ में, यह मानने का कोई कारण नहीं है कि 1980 के दशक के मध्य में "मॉर्निंग इन अमेरिका" के उछाल के बाद धनी लोगों की कुल संपत्ति में कोई कमी आई थी। फिर भी, जैसा कि नीचे दिए गए ग्राफ में स्पष्ट है, अक्टूबर 1987 में ब्लैक मंडे के बाद पहली बार ग्रीनस्पैन द्वारा वॉल स्ट्रीट के जुआरियों को आर्थिक सहायता देने के बाद से अत्यंत धनी और निम्नतम 50% परिवारों के बीच का अंतर लगातार बढ़ता जा रहा है।

उस समय शीर्ष 0.1% परिवारों की कुल संपत्ति लगभग इतनी थी। $ 1.757 ट्रिलियन, जो था 2.4X la 718 $ अरब अमेरिका के सबसे गरीब 50% परिवारों की कुल संपत्ति। इकाई के संदर्भ में, यह औसतन कुल संपत्ति के बराबर थी। $15,460 सबसे निचले 50% परिवारों में, जिसकी तुलना में 18.892 $ मिलियन शीर्ष 0.1% परिवारों के लिए।

इसे यथास्थिति मान लीजिए और इस पर आपत्ति करने का कोई कारण नहीं था। मानो बाजार की कार्यप्रणाली ही ऐसी थी।

लेकिन 2025 तक आते-आते, धन का वितरण कहीं अधिक असमान हो गया है। शीर्ष 0.1% या 135,000 अति-धनी अमेरिकी परिवारों की कुल संपत्ति अब इतनी थी। $ 25.072 ट्रिलियन, जिसकी तुलना कुल संपत्ति से की जाए तो $ 4.266 खरब सबसे निचले 50% में शामिल 67.4 मिलियन परिवारों में से।

यानी, अंतर पहले से कहीं अधिक बढ़ गया था। 2.4X 1989 में 5.9X 2025 तक। और प्रति परिवार के संदर्भ में व्यक्त करने पर यह अंतर और भी अधिक नाटकीय था, जहां अब कुल संपत्ति इतनी थी। 185.7 $ मिलियन तुलना किए गए शीर्ष 0.1% परिवारों में से प्रत्येक सेवा मेरे $63,300 सबसे निचले 50% लोगों के लिए।

सच तो यह है कि यह मानने का कोई कारण नहीं है कि सुदृढ़ मुद्रा प्रणाली और ईमानदार वित्तीय बाज़ारों के तहत अमेरिकी परिवारों के सबसे अमीर और सबसे गरीब वर्ग के बीच का अंतर उस अवधि के दौरान दोगुना हो जाता। नीचे दिए गए कारणों से तो इसकी दूर-दूर तक कोई संभावना ही नहीं है।

इसके विपरीत, हमारे पास कैंटिलॉन प्रभाव है: एक्लेस बिल्डिंग से निकलने वाली मुद्रास्फीतिकारी ऊर्जा वॉल स्ट्रीट और वित्तीय परिसंपत्ति धारकों के बीच पहले और अधिक पूरी तरह से चिपक जाती है, इससे पहले कि वह अंततः आम जनता की आय और खर्च के स्तर तक पहुंचे।

हालांकि, यह कोई रहस्य नहीं है कि राज्य की केंद्रीय बैंकिंग शाखा ने महज 37 वर्षों में अति-अमीर और अमेरिका के सबसे गरीब 50% परिवारों के बीच धन के अंतर को दोगुना कैसे कर दिया। कीनेसियन केंद्रीय बैंकिंग के पास केवल एक ही नीतिगत साधन है और यह स्वाभाविक रूप से संपत्ति में समृद्ध लोगों को और भी समृद्ध बनाता है।

इसे संक्षेप में ऋण की कीमत का व्यवस्थित मिथ्याकरण या जिसे अर्थशास्त्री "वित्तीय दमन" कहते हैं, कहा जा सकता है। वास्तव में, यह सर्वविदित है कि जब बांड प्रतिफल को कृत्रिम रूप से कम किया जाता है, तो परिसंपत्ति की कीमतें बढ़ जाती हैं - यहाँ तक कि लीवरेज्ड सट्टेबाजी विशुद्ध गणितीय रूप से और भी अधिक लाभदायक हो जाती है।

तो आपके सामने केंद्रीय बैंक द्वारा समर्थित एक ऐसा दोहरा झटका है जो सदियों पुराने कैरी ट्रेड को प्रभावित करता है: बड़े पैमाने पर बॉन्ड खरीद, रातोंरात मनी मार्केट दरों को स्थिर करने और वॉल स्ट्रीट पर कीमतों को खुलेआम नियंत्रित करने के माध्यम से, फेड कृत्रिम रूप से खाते के परिसंपत्ति पक्ष को बढ़ावा देता है - भले ही इन मूल्यवृद्धि वाली परिसंपत्तियों के अत्यधिक लीवरेज्ड स्वामित्व की वहन लागत जोखिम-आधारित मुक्त बाजार दरों से लगातार नीचे गिरती जा रही हो।

यानी, शीर्ष 0.1% लोगों की कुल संपत्ति में वृद्धि का कारण यह है कि 14.3X36 वर्षों की अवधि में राष्ट्रीय आय (जीडीपी) में केवल इतनी ही वृद्धि हुई कि देश का सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) 1.757 ट्रिलियन डॉलर से बढ़कर 25.072 ट्रिलियन डॉलर हो गया। 5.6X बात यह है: एक्लेस बिल्डिंग में अपने दोस्तों से मिली काफी मदद की बदौलत, धनी संपत्ति धारक पिछले तीन दशकों से बड़ी आसानी से अपना काम कर रहे हैं।

इसका असर 1970 के दशक से पीई मल्टीपल्स में लगातार वृद्धि के रूप में सामने आया है। वास्तव में, एसएंडपी 500 लगभग 11X 1970 के दशक के उत्तरार्ध में GAAP आय का पिछला प्रतिशत, जो तीन साल के निरंतर रुझान के आधार पर लगातार बढ़कर लगभग हो गया है। 30X वर्तमान में (बिंदीदार लाल न्यूनतम वर्ग प्रवृत्ति)।

दूसरी ओर, ऊपर दर्शाई गई ट्रेंड लाइन की तार्किक दिशा इसके विपरीत होनी चाहिए—ऊपर बाईं ओर से नीचे दाईं ओर। ऐसा इसलिए है क्योंकि पिछले चार दशकों में अमेरिकी अर्थव्यवस्था के प्रदर्शन में भारी गिरावट आई है।

इस प्रकार, वास्तविक जीडीपी के तीन-वर्षीय रोलिंग औसत का रुझान मूल्यांकन गुणकों के बढ़ते रुझान के बिल्कुल विपरीत दिशा में जा रहा है। 3.5% तक 1970 के दशक के उत्तरार्ध से वास्तविक जीडीपी वृद्धि की प्रवृत्ति 40 वर्षों तक लगातार नीचे की ओर जाती रही है, जो वर्तमान में मुश्किल से प्रति वर्ष है। 2.0% तक प्रति वर्ष।

यह सच है कि कम समय अंतराल में सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) में मुनाफे का हिस्सा घट-बढ़ सकता है और संभवतः बढ़ भी सकता है। लेकिन समय के साथ, व्यावसायिक गतिविधियों और उनसे होने वाले मुनाफे में वृद्धि के लिए वास्तविक अर्थव्यवस्था का विस्तार होना आवश्यक है।

अफसोस की बात है कि ऊपर दर्शाया गया मूल्यांकन गुणक रुझान, नीचे दर्शाई गई अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लगातार गिरते प्रदर्शन की दर के साथ आर्थिक दृष्टि से बिलकुल मेल नहीं खाता। किसी ने तो इसमें दखल दिया ही होगा, और वो थे देश के केंद्रीय बैंक में मौजूद कर्ज को बढ़ावा देने वाले पैसे छापने वाले अधिकारी।

जी हां, बात इतनी ही सरल है। ओज़ के जादूगर की कहानी की तरह, एक्लेस बिल्डिंग में पर्दे के पीछे सिर्फ़ कर्ज़, और ज़्यादा कर्ज़, और उससे भी ज़्यादा कर्ज़ को बढ़ावा देने का ही खेल चल रहा है। और इसका कारण महामंदी के दौर की वही घिसी-पिटी भ्रांति है कि हालात इसलिए खराब थे क्योंकि उपभोक्ता और व्यवसायी अचानक अपना धैर्य और दिमाग खो बैठे थे, और उन्होंने उपभोक्ता वस्तुओं और पूंजीगत वस्तुओं पर इतना खर्च करने से इनकार कर दिया था कि वृहद अर्थव्यवस्था विस्तार के पथ पर बनी रहे।

इसलिए आर्थिक नीति निर्माताओं ने तब से लेकर अब तक, विभिन्न प्रकार के राजकोषीय और मौद्रिक "प्रोत्साहन" उपायों के माध्यम से, मुक्त बाजार द्वारा स्वयं उत्पन्न किए जाने वाले ऋण की तुलना में सस्ता और अधिक प्रचुर मात्रा में ऋण उपलब्ध कराकर खर्च को बढ़ावा देने की कोशिश की है।

आधुनिक आर्थिक नीति की इस मूलभूत (कीनेसियन) त्रुटि का वित्तीय बाजारों और आम अर्थव्यवस्था दोनों पर व्यापक प्रभाव पड़ा है।

इसका कारण यह है कि ग्राफ पर दूसरी महत्वपूर्ण रेखा भी लगातार ऊपर की ओर बढ़ रही है—खासकर अगस्त 1971 में कैंप डेविड में निक्सन द्वारा सोने समर्थित मुद्रा को खारिज करने के बाद से। हम राष्ट्रीय उत्तोलन अनुपात के रुझान की बात कर रहे हैं, जिसे नीचे दिए गए ग्राफ में न्यूनतम वर्ग रेखा (बिंदीदार लाल रेखा) द्वारा दर्शाया गया है। यह इससे अधिक निर्णायक नहीं हो सकता।

ऐतिहासिक अनुपात से नीचे 1.5X 1955 में राष्ट्रीय आय की तुलना में, कुल सार्वजनिक और निजी ऋण का बकाया अब एक असामान्य और अभूतपूर्व स्तर पर है। 3.5X राष्ट्रीय आय।

उन अतिरिक्त ऋण के दो दौर आज के विशाल केंद्रीय बैंक-प्रेरित वित्तीय बुलबुलों के बारे में आपको वह सब कुछ बताया जाएगा जो आपको जानना आवश्यक है। राष्ट्रीय आय के अनुपात में ऐतिहासिक रूप से स्थिर और समृद्धि के अनुकूल 1.5 गुना अनुपात पर, आज कुल सार्वजनिक और निजी ऋण केवल 48 ट्रिलियन डॉलर होगा।

दरअसल, वह आंकड़ा वास्तव में था। $ 116 खरब 2026 की पहली तिमाही के अंत में। इसलिए, हमारे पास एक अतिरिक्त है। $ 70 खरब कर्ज का बोझ अमेरिकी अर्थव्यवस्था पर अभूतपूर्व स्तर तक गिर रहा है। इसके परिणामस्वरूप, गलत मूल्य वाले कर्ज की बाढ़ आ गई, जिसने वॉल स्ट्रीट को लीवरेज्ड सट्टेबाजी के बेतहाशा उन्माद में धकेल दिया।

अंतहीन आधार व्यापारों से लेकर तिगुने लीवरेज्ड ईटीएफ और हर तरह की अंतर्निहित लीवरेज्ड ऑप्शन ट्रेडिंग योजनाओं तक, वॉल स्ट्रीट ने वित्तीय परिसंपत्तियों की कीमतों को लगातार ऊँचा उठाया है। लेकिन सट्टेबाजी और ऋण के ये पिरामिड टिकाऊ मूल्यवर्धन और वास्तविक आर्थिक उत्पादन पर आधारित नहीं हैं—ये केंद्रीय बैंकों की नोट छापने की मशीनों का सड़ा हुआ फल हैं।

लेकिन असली समस्या तो यहाँ है। ऊपर वर्णित भारी मात्रा में लीवरेज और 70 ट्रिलियन डॉलर के अतिरिक्त ऋण का समृद्धि के लिए कोई महत्व नहीं था। इसने धनी लोगों को अथाह धनवान बना दिया—शायद खरबपति एलोन मस्क इसका प्रतीक हैं—लेकिन यह तथाकथित "ग्रीनस्पैन वेल्थ इफेक्ट" सिद्धांत पर आधारित था, जो निश्चित रूप से आधुनिक समय की सबसे बड़ी आर्थिक नीतिगत त्रुटि है।

और अब यह अमेरिकी लोकतंत्र की बुनियाद को भी खतरे में डाल रहा है। ऐसा इसलिए है क्योंकि यह इतनी भयावह धन असमानताएँ पैदा कर रहा है कि यह वास्तव में उस समाजवाद के मृत शरीर को पुनर्जीवित कर रहा है जो सदी के मोड़ पर लगभग पूरी तरह से मृत हो चुका था।

1955 के स्वर्णिम युग के कुल सार्वजनिक और निजी ऋण और राष्ट्रीय आय (जीडीपी) के अनुपात का उपयोग करते हुए 1.4Xयहां वर्तमान घटनाक्रम का विवरण दिया गया है। 70 ट्रिलियन डॉलर का अतिरिक्त ऋण अब यह वित्तीय बाजारों और अमेरिकी अर्थव्यवस्था पर डैमोकल्स की वित्तीय तलवार की तरह लटक रहा है।

दरअसल, ये आंकड़े स्पष्ट करते हैं कि एक्लेस बिल्डिंग में बैठे वित्तीय विशेषज्ञों द्वारा पर्दे के पीछे जो मुख्य साजिश रची जा रही थी—खासकर ग्रीनस्पैन के आने के बाद से—वह कर्ज, और अधिक कर्ज, और उससे भी अधिक कर्ज का झूठा जाल था। आखिरकार, 1955 के बाद के 70 वर्षों में अमेरिका का कुल सार्वजनिक और निजी बकाया कर्ज चौंका देने वाली दर से बढ़ा। 190Xसे, 600 $ अरब सेवा मेरे $ 113.6 खरब.

और हां, उस सात दशक की अवधि के दौरान आर्थिक विकास काफी अच्छा रहा और कीमतों में उससे भी कहीं अधिक मुद्रास्फीति हुई। लेकिन फिर भी, ऋण वृद्धि इन दोनों व्यापक कारकों से कहीं अधिक तेज़ रही, जिसके कारण राष्ट्रीय लीवरेज अनुपात—या कुल सार्वजनिक और निजी ऋण का नाममात्र जीडीपी से अनुपात—बढ़ गया। 141% तक 1955 में 370% तक वर्तमान में।

संक्षेप में कहें तो, 1960 के दशक के मध्य से सक्रिय केंद्रीय बैंकिंग की विरासत अमेरिकी मुक्त उद्यम पर एक निरंतर और सतत राष्ट्रीय लीवरेज्ड बायआउट का बोझ डालना रही है। और सभी लीवरेज्ड बायआउट की तरह, इसका लाभ मौजूदा शेयरधारकों को मिलता है, न कि श्रमिकों, व्यापारियों और उपभोक्ताओं को, जो बाद में इस भारी कर्ज के बोझ तले दब जाते हैं।

इसके अलावा, मानक एलबीओ के विपरीत, जहां प्रायोजक स्थिर ऋण भुगतान द्वारा रिटर्न बढ़ाने का दावा करते हैं - और कभी-कभी ऐसा करते भी हैं - फेड का राष्ट्रीय एलबीओ केवल एक ही दिशा में काम करता है: अर्थात्, लगातार उच्च राष्ट्रीय लीवरेज अनुपात और उत्तरोत्तर बढ़ते अतिरिक्त ऋण के बोझ की ओर, जिसे हम यहां जीडीपी के 140% के ऐतिहासिक मानक से ऊपर के लीवरेज के रूप में परिभाषित कर रहे हैं।

नीचे दिए गए ग्राफ का नीला क्षेत्र 1955 में निर्धारित सकल घरेलू उत्पाद के 140% के मानक से अधिक बढ़ते ऋण मार्जिन को दर्शाता है। इससे यह स्पष्ट हो जाता है कि हम किसी दोलनशील चक्रीय प्रवृत्ति की बात नहीं कर रहे हैं, बल्कि केंद्रीय बैंकों द्वारा नोट छापने की वजह से उत्पन्न एक दीर्घकालिक मार्ग की बात कर रहे हैं, जिसने अमेरिकी अर्थव्यवस्था पर ऋण का एक बढ़ता हुआ, दुर्बल करने वाला बोझ पैदा कर दिया है।

दरअसल, जब आपके संपादक अगस्त 1971 में कैंप डेविड में निक्सन की मूर्खता की पूर्व संध्या पर एक युवा कैपिटल हिल कर्मचारी के रूप में वाशिंगटन, डीसी पहुंचे थे, तब अतिरिक्त ऋण का स्तर मामूली था। 163 $ अरब और 15% तक जीडीपी का। लेकिन जब 1987 में ग्रीनस्पैन ने फेडरल रिजर्व की बागडोर संभाली, तब तक इसके प्रिंटिंग प्रेस के नव-स्वतंत्र मालिकों ने अतिरिक्त ऋण के अंतर को पहले ही काफी बढ़ा दिया था। $ 4.416 खरब और 95% तक जीडीपी का।

उसके बाद, ज़ाहिर है, सब कुछ तेज़ी से आगे बढ़ने लगा। डॉट कॉम क्रैश के बाद ग्रीनस्पैन के पूरी तरह से बेकाबू होने से पहले ही, अत्यधिक कर्ज का बोझ पहले से ही बहुत अधिक था। $ 16.2 खरब और 158% तक जीडीपी का एक हिस्सा, लेकिन उनके उत्तराधिकारियों और नियुक्तियों - बर्नान्के, येलेन और पॉवेल - ने अगले दो दशकों तक लगातार नोट छापने की मशीनों को टर्बोचार्ज पर चलाया, जिससे अतिरिक्त ऋण का अंतर लगभग इतना बढ़ गया। $ 49 खरब और 227% तक 2019 तक सकल घरेलू उत्पाद का 10%।

पॉवेल द्वारा क्वांटिटेटिव टाइटनिंग (QT) के एक छोटे से दौर के माध्यम से फेड की विशाल बैलेंस शीट को कम करने के देर से किए गए प्रयासों के बावजूद, अतिरिक्त ऋण की सुनामी से कोई राहत नहीं मिली है। वास्तव में, 2025 के अंत तक, यह स्थिति और भी गंभीर हो गई थी। $ 113.7 खरब और इसमें लगातार तेजी से वृद्धि हो रही है और संभावना है कि यह 2026 के अंत तक 120 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच जाएगा।

फिर भी, और फिर भी। इस बात का प्रमाण कि इस ऋण विस्फोट को बढ़ावा देने वाली दीर्घकालिक और व्यवस्थित ब्याज दर दमन की कोई आवश्यकता नहीं थी, ऐतिहासिक आर्थिक प्रदर्शन के आंकड़ों में निहित है। वास्तव में, यदि हम 1955 के बेहद कम प्रारंभिक ऋण आंकड़ों और राष्ट्रीय लीवरेज संख्याओं पर नज़र डालें, तो हम पाते हैं कि आर्थिक रूप से वह एक अभूतपूर्व वर्ष था। वर्ष-दर-वर्ष आधार पर, वास्तविक जीडीपी में भारी वृद्धि हुई थी। 7.1% जबकि वास्तव में सीपीआई में गिरावट आई। 0.4% तक और वास्तविक औसत पारिवारिक आय में भारी वृद्धि हुई। 6.6%.

संक्षेप में कहें तो, 1955 उस स्वर्णिम युग का केंद्र था जिसके बारे में डोनाल्ड ट्रम्प आज केवल डींगें मारते हैं। उपर्युक्त 600 अरब डॉलर का कुल सार्वजनिक और निजी ऋण, जो सकल घरेलू उत्पाद का 141% था, 1870 के बाद के लगभग 150% के पूर्व दीर्घकालिक औसत के ठीक बराबर था।

स्पष्ट रूप से, 1955 की समृद्धि को उत्पन्न करने के लिए आज के पर्वतीय ऋण स्तरों और वित्तीय परिसंपत्ति की कीमतों और वस्तुओं और सेवाओं दोनों में संबंधित मुद्रास्फीति के कारण होने वाली अत्यधिक वृद्धि जैसी किसी चीज की आवश्यकता नहीं थी - एक ऐसा समय जब महान राष्ट्रपति ड्वाइट आइजनहावर वास्तविक रक्षा खर्च में 35% की कटौती कर रहे थे, सोवियत संघ के साथ मेल-मिलाप की कोशिश कर रहे थे, और 1920 के दशक के बाद पहली बार संघीय बजट को संतुलित कर रहे थे।

इनमें से कोई भी स्थिति खर्च/उधार/सट्टा लगाने और छापने से दूर-दूर तक मिलती-जुलती नहीं थी। कार्य करने का ढंग वर्तमान समय में। वास्तव में, 1952 की पहली तिमाही और 1966 की पहली तिमाही के बीच की अवधि में, स्थिर डॉलर अमेरिकी उत्पादन (घरेलू उत्पाद की वास्तविक अंतिम बिक्री द्वारा मापा गया) में वृद्धि हुई। 4.0% तक प्रति वर्ष।

इसके विपरीत, 2007 की चौथी तिमाही के बाद के वर्षों में, जब फेडरल रिजर्व ने प्रोत्साहन उपायों और मुद्रा-मुद्रण पर पूरा जोर दिया, तब वास्तविक अंतिम बिक्री में केवल एक निश्चित दर से वृद्धि हुई। 1.96% तक प्रति वर्ष या 1950 और 1960 के दशक के स्वर्णिम युग की विकास दर के लगभग आधे से भी कम। लगातार 14 वर्षों की अवधि में विकास दर में ये अंतर एक बहुत बड़ा संचयी अंतर पैदा करते हैं।

नीचे दिए गए ग्राफ में दिखाए अनुसार, अमेरिकी अर्थव्यवस्था वास्तव में 72% तक 1966 की पहली तिमाही तक यह 1952 की पहली तिमाही की तुलना में अधिक हो गया था। इसके विपरीत, महान वित्तीय संकट के बाद से प्रचलित विकास दर के तहत—और वाशिंगटन के नीति निर्माताओं द्वारा किए गए व्यापक राजकोषीय और मौद्रिक प्रोत्साहन के बावजूद—यह केवल इतना ही होता। 30% तक बड़ा।

इसे हम निर्णायक सबूत कहेंगे। फेडरल रिजर्व और वॉल स्ट्रीट और वाशिंगटन में उसके समर्थक हमेशा दावा करते हैं कि आम लोगों के लिए मामूली मुद्रास्फीति और वॉल स्ट्रीट पर संपत्ति मुद्रास्फीति में अच्छी-खासी वृद्धि, उच्च विकास दर, रोजगार सृजन और आम लोगों के लिए समग्र समृद्धि प्राप्त करने के लिए आवश्यक कीमत है।

ऐसा बिल्कुल नहीं है। जैसा कि हम नीचे विस्तार से बताएंगे, ऐसा बिल्कुल भी नहीं है।

दरअसल, इसमें कोई प्रतिस्पर्धा नहीं है। नीचे दी गई तालिका दोनों अवधियों के लिए वास्तविक वृद्धि, मुद्रास्फीति, वास्तविक औसत पारिवारिक आय और रोजगार वृद्धि की तुलना करती है, और स्पष्ट अंतर स्वयं ही सब कुछ बयां करते हैं।

अंत में, यह याद रखना आवश्यक है कि यह 14-वर्षीय स्वर्णिम युग 1951 के ट्रेजरी समझौते के तुरंत बाद आया, जिसने द्वितीय विश्व युद्ध के दौरान सार्वजनिक ऋण के मुद्रीकरण और ट्रेजरी बॉन्ड ब्याज दरों को कृत्रिम रूप से निम्न स्तर पर स्थिर रखने की प्रथा को समाप्त कर दिया। परिणामस्वरूप, विलियम मैकचेस्नी मार्टिन के सुदृढ़ मुद्रा नेतृत्व में,फेडरल रिजर्व की प्रिंटिंग प्रेस 1966 तक लगभग निष्क्रिय पड़ी रही। जब एलबीजे ने फेड चेयरमैन को दक्षिण पूर्व एशिया में युद्ध और देश में तथाकथित ग्रेट सोसाइटी के लिए अपनी गलत तरीके से बनाई गई "हथियार और मक्खन" नीतियों का मुद्रीकरण करने के लिए मजबूर किया।

हालांकि, 1951 से लेकर 1966 की दूसरी तिमाही तक, फेड की बैलेंस शीट में सूक्ष्म रूप से विस्तार हुआ था। 0.7% तक प्रति वर्ष, और यह नाममात्र की राशि है।

मुद्रास्फीति के हिसाब से समायोजित डॉलर में यह वास्तव में लगभग 11% तक सिकुड़ गया और जीडीपी के 15% से घटकर मात्र 7% रह गया।

आज के फेड समर्थकों के अनुसार, अमेरिकी अर्थव्यवस्था - जिसे केंद्रीय बैंक की नोट छापने वाली मशीनों द्वारा इस 14 साल की अवधि के दौरान उपेक्षित और कुपोषित छोड़ दिया गया था - को गंभीर आर्थिक संकट और बदहाली में डूब जाना चाहिए था।

ऐसा नहीं हुआ। मुक्त बाजार में अपने-अपने हितों को साधने वाले अमेरिकी व्यवसायों, श्रमिकों, उपभोक्ताओं, बचतकर्ताओं, निवेशकों, आविष्कारकों और सट्टेबाजों ने - अपेक्षाकृत स्थिर मुद्रा के साथ मिलकर - अमेरिकी अर्थव्यवस्था को वास्तव में तेजी से आगे बढ़ाया और मुद्रास्फीति-मुक्त समृद्धि से भरपूर बना दिया।

संक्षेप में कहें तो, इसने अपना असली रूप दिखा दिया। उस समय न तो सरकार द्वारा किसी "प्रोत्साहन" की आवश्यकता थी और न ही अब।

इसलिए एक सच्चे स्वर्णिम युग की बहाली की दिशा में पहला कदम आसान धन, बड़े घाटे, उच्च टैरिफ और निवेश, संसाधन आवंटन और मुक्त बाजार में विकास की प्रक्रिया में वाशिंगटन के निरंतर हस्तक्षेप के नुस्खे के बिल्कुल विपरीत है।

एक ऐसा कानून पारित करें जो फेडरल रिजर्व को सरकारी ऋण रखने या किसी भी प्रकार की प्रतिभूतियों की खरीद-बिक्री करने से प्रतिबंधित कर दे। मौद्रिक केंद्रीय नियोजन के इस तरीके के बजाय, सदस्य बैंकों द्वारा ठोस वाणिज्यिक संपार्श्विक प्रस्तुत करने के आधार पर, मुक्त बाजार ब्याज दर से अधिक दंडात्मक स्प्रेड पर निष्क्रिय डिस्काउंट विंडो ऋण प्रणाली को बहाल करें।

सतत समृद्धि को बढ़ावा देने के लिए बस इतना ही काफी होगा। और इसका प्रमाण स्वर्णिम युग के परिणामों में स्पष्ट है।

इन सुधारों को लागू करें, अन्यथा हम आक्रोश को बढ़ते हुए देखेंगे और धन-संपत्ति के संहारकों के लंबे हथियार निकलकर ऐसे तरीकों से इस्तेमाल किए जाएंगे जिन्हें कोई नहीं चाहता। कागजी संपत्ति से लदी यह अर्थव्यवस्था – जहां लगातार मुद्रास्फीति, धीमी वृद्धि और अस्थिर श्रम बाजारों के कारण गरीब और मध्यम वर्ग तबाह हो रहे हैं, जहां नौकरी छोड़ने वालों की संख्या बहुत अधिक है – टिकाऊ नहीं है। यह पूंजीवाद नहीं, बल्कि छपाई मशीनों द्वारा किया गया भ्रष्टाचार है। इतिहास स्पष्ट रूप से दिखाता है कि इसका परिणाम क्या होता है, यानी एक ऐसा उथल-पुथल जो सभी के लिए और भी बदतर होता है। 

यह निबंध तीन भागों वाले निबंध से लिया गया है। स्टॉकमैन कॉर्नर