अमेरिका की लंबे समय तक चलने वाली आर्थिक मंदी 

यहाँ एक बड़ी क्षमता वाली धूम्रपान बंदूक है। वास्तविक व्यक्तिगत आय कम हस्तांतरण भुगतान के लिए बीईए श्रृंखला वाशिंगटन की उत्तेजनाओं और हस्तांतरण भुगतान और सरकारी उधार के कारण होने वाली विकृतियों के प्रभाव से पहले निजी बाजार उत्पादन के लिए एक बहुत ही उपयोगी प्रॉक्सी है। आख़िरकार, अर्जित आय - मज़दूरी, वेतन, बोनस, मुनाफ़ा, ब्याज और लाभांश - उत्पादन के कारकों को उत्पादन के लिए भुगतान है और इसलिए यह पारस्परिक है।

दीर्घकालिक प्रवृत्ति निश्चित रूप से दक्षिण की ओर झुक रही है। फरवरी 2020 में प्री-लॉकडाउन चरम के बाद से, वास्तव में, विकास दर धीमी हो गई है 17 प्रतिशत यह 0 से पहले का औसत है।

स्थानांतरण भुगतान घटाकर वास्तविक व्यक्तिगत आय की प्रति वर्ष वृद्धि:

• फरवरी 1960 से फरवरी 2000: +3.62 प्रतिशत;
• फरवरी 2000 से फरवरी 2020: +2.08 प्रतिशत;
• फरवरी 2020 से मई 2023: +0.61 प्रतिशत।

इस निराशाजनक प्रवृत्ति को समझाने के लिए बहुत अधिक चिंतन की आवश्यकता नहीं है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था कर्ज से दबी हुई है और इसमें श्रम की भी कमी है, यह गैर-उत्पादक सट्टेबाजी और वित्तीय इंजीनियरिंग से भरी हुई है और उत्पादक निवेश के लिए भूखी है। कुल मिलाकर, वे घातक ताकतें अमेरिकी अर्थव्यवस्था की अंतर्निहित वृद्धि को धीमा करने के लिए काफी थीं।

यह सुनिश्चित करने के लिए, सरकार ऊपर दिखाए गए 0.61 प्रतिशत के धीमे आंकड़े की तुलना में थोड़ी अधिक वास्तविक जीडीपी वृद्धि की रिपोर्ट करती है। Q3.25 4 और Q2019 1 के बीच 2023 वर्ष की समतुल्य अवधि के दौरान, वास्तव में, वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की प्रति वर्ष वृद्धि दर्ज की गई 1.61 प्रतिशत. इसके बारे में लिखने के लिए अभी भी कुछ नहीं है, लेकिन यह निजी उत्पादकों द्वारा पूर्व-कोविड शिखर के बाद से उत्पादित और अर्जित किए गए थोड़े से लाभ की तुलना में काफी बेहतर है।

निस्संदेह, यह अंतर जीडीपी लेखांकन के चमत्कारों के कारण है। यानी, उत्पादकों से गैर-उत्पादकों को भारी हस्तांतरण भुगतान और बड़े पैमाने पर संघीय खर्च और उधार और फेड की प्रिंटिंग प्रेस में इसका मुद्रीकरण लेखांकन अर्थ में और कुछ समय के लिए अतिरिक्त सकल घरेलू उत्पाद को जन्म देता है।

अफ़सोस, आज उत्पादकों पर भारी कर लगाना और बढ़ते सार्वजनिक ऋण को चुकाने के लिए भविष्य में और अधिक कराधान की धमकी देना टिकाऊ विकास का स्रोत नहीं है। यह बस भविष्य से आर्थिक संसाधनों की चोरी करता है।

संदेह से बचने के लिए नीचे दिए गए चार्ट पर विचार करें। यह दर्शाता है कि Q4 2019 और Q1 2023 के बीच सार्वजनिक ऋण (नीली रेखा) में $8.26 ट्रिलियन की वृद्धि हुई - यह आंकड़ा बराबर है 1.70X नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद (भूरी रेखा) में $4.82 ट्रिलियन का लाभ।

कहने की आवश्यकता नहीं है कि आपको यह बताने के लिए किसी स्लाइड नियम या अबेकस की भी आवश्यकता नहीं है कि वह आपको कहां ले जाएगा। विकास की इन दरों पर केवल 12 वर्षों के बाद सार्वजनिक ऋण सकल घरेलू उत्पाद के केवल $100 बिलियन की तुलना में $52 बिलियन हो जाएगा - भले ही ऋण सेवा में विस्फोट हो गया हो।

वास्तव में, हम यह नहीं देख सकते हैं कि ऐसे परिदृश्य में ऋण की भारित औसत लागत को 6 प्रतिशत तक भी कैसे रखा जा सकता है, जिसमें फेड की प्रिंटिंग प्रेस निष्क्रिय रहती है क्योंकि मुद्रास्फीति की बिल्ली अब बैग से बाहर है। कहने का तात्पर्य यह है कि, पिछले 3.25 वर्षों के दौरान सार्वजनिक ऋण वृद्धि की दर से, सार्वजनिक ऋण पर ब्याज संभवतः $$ तक पहुंच जाएगा।6 खरब अगले दशक या उसके आसपास प्रतिवर्ष - यह आंकड़ा वर्तमान संघीय परिव्यय के कुल स्तर के लगभग बराबर है।

संक्षेप में, 12 वर्ष बीतने से बहुत पहले, व्यवस्था झुक जाएगी। यहां तक ​​कि 4 की चौथी तिमाही के बाद से दर्ज की गई वास्तविक जीडीपी की धीमी वृद्धि भी संभवतः संघीय ऋण का समर्थन नहीं कर सकती है जो वस्तुतः लाभ की चक्रवृद्धि दर से अधिक बढ़ रही है।

सार्वजनिक ऋण बनाम सकल घरेलू उत्पाद में परिवर्तन, Q4 2019 से Q1 2023 तक

निःसंदेह, वाशिंगटन की राजकोषीय आपदा के लिए सामान्य संदिग्ध या क्षमाप्रार्थी सलाह देंगे कि चिंता न करें - यदि जरूरत पड़ी तो फेड पैसा छाप देगा।

हम कहेंगे इतनी जल्दी नहीं. फेड ने अपना रास्ता एक भयावह कोने में छाप लिया है। उसी 3.25 वर्ष की अवधि के दौरान, जिसमें सार्वजनिक ऋण $8.26 ट्रिलियन तक बढ़ गया, फेड की बैलेंस शीट बढ़ गई $ 4.45 ट्रिलियन। इसका मतलब है कि सार्वजनिक ऋण में हुए भारी लाभ का 55 प्रतिशत से अधिक केंद्रीय बैंक द्वारा मुद्रीकृत किया गया था।

कहने की जरूरत नहीं है, फेड अब, आखिरकार, बैलेंस शीट सिकुड़न अभियान पर है - $95 बिलियन प्रति माह - जिसे अभी भी मीलों दूर जाना बाकी है। वॉल स्ट्रीट की हताश आशाओं के बावजूद, आने वाले वर्षों में पैसा छापने की कोई धुरी नहीं होगी, भले ही अमेरिकी अर्थव्यवस्था लंबे समय तक मुद्रास्फीतिजनित मंदी में डूबी रहे।

और इसका मतलब है, बदले में, कि इस दशक के अंत तक $2-$3 ट्रिलियन का वार्षिक घाटा अब केक में शामिल हो जाएगा, जिसे प्रिंटिंग प्रेस में नहीं, बल्कि बांड पिट में वित्तपोषित करने की आवश्यकता होगी। तदनुसार, संघीय ऋण पर भारित औसत उपज लगातार अधिक बढ़ रही है क्योंकि आपूर्ति और मांग के कानून को निरस्त नहीं किया गया है।

फेडरल रिजर्व की बैलेंस शीट, Q4 2019 से Q1 2023 तक

संदेह की अनुपस्थिति में, यहां वास्तविक मुद्रास्फीति कोर की वर्तमान रन दर है, जिसे 16 प्रतिशत कम किए गए माध्य सीपीआई द्वारा मापा जाता है। मुद्रास्फीति अभी भी 5 प्रतिशत पर चल रही है, जिसका अर्थ है कि फेड जल्द ही अपने बांड खरीद अभियान को फिर से शुरू करने की स्थिति में नहीं होगा।

16% ट्रिम किए गए माध्य सीपीआई में वाई/वाई परिवर्तन, 2012 से 2023

फिर, यदि आने वाले दशक में अनुमानित 25 ट्रिलियन डॉलर के नए सरकारी घाटे को केंद्रीय बैंक प्रिंटिंग प्रेस द्वारा वित्तपोषित नहीं किया जाता है, तो उन्हें निजी बचत पूल से अवशोषित करने की आवश्यकता होगी।

हम इसके लिए शुभकामनाएँ कहेंगे। घरेलू और कॉर्पोरेट बचत ख़त्म हो गई है और जो कुछ बचा है उसे सरकारी संस्थाएँ पहले ही सोख चुकी हैं। इसलिए, बाज़ार को खाली करने का एकमात्र तरीका बढ़ती पैदावार और निजी निवेश को बाहर निकालना है, और उस पर प्रतिशोध लेना है।

राष्ट्रीय आय के प्रतिशत के रूप में शुद्ध राष्ट्रीय बचत, 1948 से 2023

लेखक की ओर से दोबारा पोस्ट किया गया निजी सेवा