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जनवरी 2.00 में आधिकारिक तौर पर 2012% लक्ष्य को अपनाने के बाद से फेड की गलत मुद्रास्फीति समर्थक नीति का परिणाम यहां दिया गया है। हमारे भरोसेमंद 16% छंटनी वाले औसत CPI के अनुसार, मूल्य स्तर में वृद्धि हुई है + 41% इस सप्ताह जारी सीपीआई के अनुसार, तब से अब तक यह 3.31% की वार्षिक दर से बढ़ रहा है।
तदनुसार, यह देखते हुए कि 2012 में कमाया या बचाया गया कोई भी डॉलर आज मात्र 70 सेंट के बराबर है, यह प्रश्न बार-बार उठता है: आखिर क्यों फेड को धन का नल खोलने और इस प्रकार वेतन भोगियों और बचतकर्ताओं को क्रय शक्ति की चोरी के लिए और अधिक खुला छोड़ने के बारे में सोचना चाहिए, जैसा कि नीचे दिए गए ग्राफ में स्पष्ट है?
और हाल ही में हुई एक और भयावह घटना के बारे में तो कुछ भी नहीं कहा जा सकता, जब 7% की चरम सीमा पर डॉलर की क्रय शक्ति में हर नौ साल में 50% की गिरावट आ रही थी।
जनवरी 16 से जुलाई 2012 तक 2024% छंटनी की गई औसत CPI में Y/Y परिवर्तन
दरों में कटौती के नए दौर के लिए केवल एक ही वास्तविक कारण है, जो अब लगभग अगले महीने शुरू होने की गारंटी है। दूसरे शब्दों में, वॉल स्ट्रीट ने बार-बार धमकी दी है कि अगर फेड जल्द ही व्यापारियों और सट्टेबाजों को सस्ते कैरी ट्रेड क्रेडिट की नई खुराक और स्टॉक मार्केट में पहले से ही मौजूद चरम मूल्यांकनों की तुलना में उच्च पीई गुणकों के साथ खुश नहीं करता है, तो वॉल स्ट्रीट एक उग्र प्रदर्शन करेगा।
बेशक, फेड प्रमुख खुले तौर पर इस तरह की बात को स्वीकार नहीं करेंगे। इसलिए वॉल स्ट्रीट के उनके चहेते लोग दरों में कटौती के लिए ढिंढोरा पीट रहे हैं, यह दावा करते हुए कि यह औसत परिवार के लाभ के लिए है और मेन स्ट्रीट अर्थव्यवस्था को मंदी या इससे भी बदतर स्थिति में जाने से रोकने के लिए आवश्यक है।
लेकिन अब जबकि अमेरिकी अर्थव्यवस्था पर लगभग 100 ट्रिलियन डॉलर का सार्वजनिक और निजी ऋण का बोझ है, तो दुनिया में ब्याज दरों में कमी कैसे दूर-दूर तक उचित हो सकती है? आखिरकार, केंद्रीय बैंक द्वारा ब्याज दरों में की गई कटौती का उद्देश्य परिवारों, व्यवसायों और सरकारों को उनके पहले से ही डगमगाते कर्ज में डूबे बैलेंस शीट पर और भी अधिक ऋण जमा करने के लिए प्रेरित करना है।
1994 से गैर-वित्तीय व्यवसाय क्षेत्र के उत्तोलन में वृद्धि पर विचार करें। पिछली तिथि पर, जब ग्रीनस्पैन का धन प्रभाव सिद्धांत अभी-अभी शुरू किया जा रहा था, गैर-वित्तीय व्यवसाय ऋण क्षेत्र के मूल्य-वर्धित उत्पादन के 75% के बराबर था। फिर भी आज यह अनुपात 105% से कहीं अधिक है।
यह स्पष्ट है कि लीवरेज अनुपात में इस बड़ी वृद्धि ने उच्च दर पर उत्पादक परिसंपत्तियों की खरीद को वित्तपोषित नहीं किया है। वास्तव में, अतिरिक्त व्यापार क्षेत्र लीवरेज का भारी हिस्सा स्टॉक बायबैक, अधिक मूल्य वाले एमएंडए सौदों और वॉल स्ट्रीट को समृद्ध करने वाली अन्य वित्तीय इंजीनियरिंग योजनाओं में चला गया है।
मूल्य-वर्धित उत्पादन के प्रतिशत के रूप में गैर-वित्तीय व्यवसाय ऋण, 1994 से 2022
आवास निर्माण क्षेत्र को कथित लाभ के संबंध में भी यही बात सच है। 2023 में प्रति व्यक्ति आवास इकाई पूर्णता स्तर (बैंगनी रेखा) - फेड की महामारी मुद्रा-मुद्रण होड़ के बाद भी - अभी भी था 37% कम 1987 की तुलना में यह अधिक है।
इसके विपरीत, आवास मूल्य सूचकांक (काली रेखा) में आश्चर्यजनक वृद्धि हुई है। 345% तक उसी 36 साल की अवधि के दौरान। फिर से, कम ब्याज दरें वास्तविक उत्पादन, नौकरियों और आय की तुलना में मौजूदा परिसंपत्ति की कीमतों को बढ़ाने में कहीं अधिक योगदान देती हैं।
प्रति व्यक्ति आवास निर्माण बनाम आवास कीमतें, 1987 से 2023
37 साल के केंद्रीय बैंक के वित्तीय दमन, सस्ते झूठे ऋण लागतों और शेयर बाजार में फेड की लगातार लाड़-प्यार और मूल्य-रखने वाले बेलआउट के बाद जो हुआ है, वह यह है कि वॉल स्ट्रीट एक पूरी तरह से जुआ कैसीनो में तब्दील हो गया है। दसियों ट्रिलियन मार्केट कैप दांव पर लगे होने के कारण, मेन स्ट्रीट के लिए फेड के कथित उत्तेजक लाभों के बारे में पूरी तरह से फर्जी परीकथाएँ प्रचलित हैं।
फिर भी इस अंतिम मोड़ पर, लगभग 100 ट्रिलियन डॉलर का कुल ऋण एक रिकॉर्ड है 360% तक सकल घरेलू उत्पाद के लिए ब्याज दरों में कमी और और भी अधिक ऋण के लिए कोई आवाज़ नहीं उठनी चाहिए। आखिरकार, बाद के लिए पूरा तर्क मुख्य सड़क अर्थव्यवस्था के आवासीय और व्यावसायिक क्षेत्रों में उच्च स्तर के निवेश को प्रोत्साहित करना है।
लेकिन इस मामले में अब कोई संदेह नहीं है - और न ही 1990 के दशक के अंत में अस्थिर और अल्पकालिक तकनीकी स्टॉक बूम को छोड़कर कोई संदेह नहीं है। वास्तव में, यह नीचे दिए गए चार्ट के अनुसार किसी भी पर्यवेक्षक की झूठी आँखों के लिए इतना स्पष्ट है कि केवल एक ही निष्कर्ष संभव है। अर्थात्, वॉल स्ट्रीट के सट्टेबाजों ने वित्तीय बाजार की कहानी को इतना भ्रष्ट और हावी कर दिया है कि एलिस इन वंडरलैंड की रानी की तरह, हमारे केंद्रीय बैंकर अब नाश्ते से पहले या कम से कम सुबह 9:30 बजे नकद बाजार खुलने से पहले छह असंभव चीजों पर विश्वास करते हैं।
वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद के प्रतिशत के रूप में वास्तविक शुद्ध व्यावसायिक निवेश, 1978 से 2022 तक
जहाँ तक घरेलू क्षेत्र का सवाल है, यह विचार ही हास्यास्पद है कि उपभोक्ताओं को अधिक ऋण की आवश्यकता है। 1950 के दशक में मेन स्ट्रीट समृद्धि के चरम पर, घरेलू ऋण-से-जीडीपी अनुपात केवल 28% था। हालाँकि, 1971 और विशेष रूप से 1987 के बाद से, यह लगातार आसमान की ओर चढ़ रहा है। इस प्रकार, 97 में लगभग चौगुना बढ़कर 2008% के शिखर पर पहुँचने के बाद, यह 71 तक 2023% पर ही रहा।
घरेलू बंधक, क्रेडिट कार्ड, ऑटो और अन्य ऋणों में वृद्धि के कारण सकल घरेलू उत्पाद में पीसीई (व्यक्तिगत उपभोग व्यय) का हिस्सा लगभग एक समान रूप से बढ़ गया। 58.1% तक 1953 में सकल घरेलू उत्पाद का हिस्सा, पीसीई पर पहुंच गया 69.2% तक सकल घरेलू उत्पाद का हाल का शिखर 2022 में होगा।
स्वतः स्पष्ट है कि आर्थिक इतिहास और निवेश एवं विकास के तर्क से थोड़ी बहुत परिचितता भी आपको बता देगी कि जब सकल घरेलू उत्पाद पर पीसीई के निरंतर बढ़ते दावे की बात आती है, नहीं मास!
ज़ोर से चिल्लाओ। राज्य की केंद्रीय बैंकिंग शाखा को उधारकर्ताओं और बचतकर्ताओं के बीच तटस्थ होना चाहिए, लेकिन जब घरेलू क्षेत्र की बात आती है तो फेड ने कई दशकों से बचतकर्ताओं को सचमुच तबाह कर दिया है।
संक्षेप में, जिस चीज की सख्त जरूरत है, वह है उच्च बचत और निवेश दरें, जिसका अर्थ है कि घरेलू उधारकर्ताओं को सस्ते ऋण का एक और दौर तथा बैंक खाते की बचत पर दंडात्मक ब्याज दरों का नवीनीकरण, वह आखिरी चीज है जिस पर विचार किया जाना चाहिए।
जैसा कि यह है, नीचे दिया गया चार्ट दर्शाता है कि फेड ने किस तरह दोनों दुनियाओं में सबसे खराब स्थिति पैदा की है। एक तरफ, इसने घरेलू बचत दरों और व्यावसायिक क्षेत्र की बचत (यानी प्रतिधारित आय) को सबसे निचले स्तर पर पहुंचा दिया है, जबकि दूसरी तरफ सरकारी बचत (यानी उधार) लगातार आसमान की ओर चढ़ती रही है।
बेशक, दोनों का शुद्ध हिस्सा वह है जो उत्पादकता और विकास में निवेश के लिए बचा है और पूंजी स्टॉक (यानी मूल्यह्रास और परिशोधन) की खपत के लिए वर्तमान अवधि के भत्ते के पुनर्निवेश से परे है। जैसा कि नीचे दिए गए ग्राफ पर स्पष्ट रूप से स्पष्ट है, वर्तमान में जो बचा है वह बिल्कुल भी शुद्ध नहीं है - जीडीपी शुद्ध बचत दरों के 7% से 12% तक की भारी गिरावट जो मेन स्ट्रीट समृद्धि के सुनहरे दिनों के दौरान प्रचलित थी।
इसलिए फिर से, सीपीआई की दर को कम करने में धीमी प्रगति मूल रूप से अप्रासंगिक है। कम ब्याज दरें अधिक निवेश को बढ़ावा नहीं देंगी और निश्चित रूप से निजी बचत और निवेश की कमी को बढ़ाएंगी जो मुख्य सड़क अर्थव्यवस्था को प्रभावित करती है।
अमेरिकी शुद्ध बचत दर, 1953 से 2023
ऊपर दिए गए चार्ट के अनुसार, ब्याज दरों में कटौती और उप-आर्थिक ऋण प्रतिफल के दीर्घकालिक निवेश रुझानों पर हानिकारक प्रभाव के बावजूद, वॉल स्ट्रीट मंत्र अभी भी दावा करता है कि अर्थव्यवस्था को मंदी में जाने से रोकने के लिए ब्याज दरों में कटौती अब आवश्यक है। लेकिन यह दावा भी एक ऐसी निराशा है जिसका सबूतों से समर्थन नहीं होता।
महान मंदी के दौर में क्या हुआ, यह यहाँ बताया गया है। फेड ने 5.25 की तीसरी तिमाही में तत्कालीन 2007% फेडरल फंड्स रेट (पीली रेखा) में कटौती शुरू की और एक साल बाद 4 की चौथी तिमाही में इसे अनिवार्य रूप से 2008 आधार अंकों तक कम कर दिया। यह 10% की कटौती थी और फेड के पूरे इतिहास में सबसे क्रांतिकारी और तेज़ दर कटौती क्रम था। बहुत ज़्यादा।
वास्तव में, हालांकि, 2008 तक अमेरिकी अर्थव्यवस्था विकृतियों, असंतुलन और अतिरिक्त ऋण से इतनी संतृप्त हो गई थी कि मंदी के दौर में शुद्धिकरण और पुनर्संतुलन अपरिहार्य था। इसलिए अगली तीन तिमाहियों में थोड़ा ऊपर जाने के बाद, वास्तविक जीडीपी (लाल रेखा) अंततः Q3 2008 में लुढ़क गई और Q2 2009 तक नीचे नहीं पहुंची। तब भी, अब तक की सबसे कट्टरपंथी ब्याज दर कटौती के दो साल बाद, वास्तविक जीडीपी अभी भी मार्च 2 के अंत तक Q2007 2010 से नीचे थी।
गैर-कृषि रोजगार (बैंगनी रेखा) के मामले में, दर में कटौती का प्रभाव और भी अधिक मंद और विलंबित था। नौकरियों की संख्या में भारी गिरावट आई, जो कि 3 की तीसरी तिमाही में संघीय निधि दर में गिरावट के साथ लगभग बराबर थी। फिर भी ZIRP के 2009 महीनों के बाद गैर-कृषि पेरोल की संख्या अभी भी जून 18 के स्तर से 6% कम थी।
संक्षेप में, आज के ऋणग्रस्त अमेरिकी अर्थव्यवस्था के संदर्भ में ब्याज दरों में कटौती वैसी नहीं है, जैसी कि बताई जा रही है। भले ही वे शेयर बाजार के कैसीनो में जोरदार उछाल ला दें, लेकिन वे मुख्य सड़क अर्थव्यवस्था में संकुचन को बिल्कुल भी नहीं रोक पाते।
कहने का तात्पर्य यह है कि, फेड वॉल स्ट्रीट के सट्टेबाजों का सबसे अच्छा मित्र हो सकता है, लेकिन यह एक यो-यो मशीन है जो बार-बार मुख्य सड़क की अर्थव्यवस्था को मंदी के दौर में ले जाती है, और फिर संकुचन को रोकने के लिए बहुत कम करती है - जबकि यह परिवारों, व्यवसायों और सरकारों को असहनीय ऋण में और अधिक गहराई तक ले जाती है।
संघीय निधि दर, वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद और गैरकृषि रोजगार सूचकांक, Q2 2007 से Q2 2010
दिन के अंत में, ब्याज दरों में पर्याप्त कटौती के एक और दौर के लिए वॉल स्ट्रीट की वर्तमान नवीनीकृत मुहिम हमें प्रसिद्ध की याद दिलाती है शनिवार की रात Live प्रहसन जिसमें एक कथित रूप से प्रसिद्ध संगीत निर्माता एक रिकॉर्डिंग स्टूडियो सत्र को बाधित करता रहा और मांग करता रहा कि बैंड "अधिक काउबेल" प्रदान करे।
आज वॉल स्ट्रीट का यही निरंतर मंत्र है। लालच का बुखार चढ़ा हुआ है और वह जोर-जोर से चिल्ला रहा है: और कटौती! और कटौती!
फिर भी, इससे आर्थिक संगीत और भी अधिक कर्कश हो जाएगा।
से अनुमति के साथ दोबारा पोस्ट किया गया डेविड स्टॉकमैन कॉर्नर.
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डेविड स्टॉकमैन, ब्राउनस्टोन संस्थान के वरिष्ठ विद्वान, राजनीति, वित्त और अर्थशास्त्र पर कई पुस्तकों के लेखक हैं। वह मिशिगन के एक पूर्व कांग्रेसी हैं, और कांग्रेस के प्रबंधन और बजट कार्यालय के पूर्व निदेशक हैं। वह सब्सक्रिप्शन-आधारित एनालिटिक्स साइट चलाता है कॉन्ट्राकॉर्नर.
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